bdt模型在我国利率衍生品定价中的应用研究–以建行“汇得盈”产品为例.pdf

神制定学生指定遗传密码: 10036 掌握财政硕士音阶论文 BDT 中国1971利息率衍生买卖限定价钱花样 申请表格认为 ——以建行 “汇得盈 买卖为例 培育单位:国际经济的贸易制定 专业清晰度:掌握财政硕士 认为轴承:金 融 作 者: 周 芊 率直的教练机: 徐一平 纸质日期:二〇 一四 年 四 月 Research on the BDT Model used in Pricing For Interest Rate Derivates in China ——“Hui De Ying” issued by CCB as Example 论文手写的 我慎重申明:关系到论文,我在圣职者的率直的下。,孤独认为成果。除论文前提的记载外,,本论文不使具体化一点已颁发或WRI的乐曲。。对重行作出很多的奉献的个人和个人,在剧本、广播稿或许电影剧本中有尖头的)技术援助委。。我完整晓得,这项申明的法律责任是由。 格外地申明 音阶论文作者署名: 年 月 日 相信应用音阶论文 本 家属完整听说对外贸易大学人员、腌制食物、音阶论文的应用,礼仪以下记载:按神制定学生关系到音阶论文印刷版和电子版;神制定学生保存印制电路电子版的马上。,用凹版印刷、缩印、扫描、经过以洋地黄治疗或另一边引起腌制食物论文;神制定学生有权开价记载搜索并开价整个或PAR。;神制定学生有权向有关部门或机构关系到论文。 ; 硬拷贝可以在神制定学生里应用。、缩减或另一边有理应用音阶论文的方式,或许将论文的记载合到中间定位最高纪录库中停止检索。;保密的论文后头是解密。。 音阶论文作者署名: 年 月 日 教练机署名: 年 月 日 I 摘 要 利息率衍生品是掌握财政深化的一定后果,跟随利息率衍生品街市的急速的开展,利息率衍生器的限定价钱具有要紧的现实意思。。 除非确保利息率衍生器限定价钱有理,利息率衍生品街市确保康健可继续开展,使充分活动其作为掌握财政衍生品的效能。。本文次要采取 Black-Derman-Toy 花样(缩写) BDT 中国1971利息率衍生器限定价钱认为。 BDT 该花样是鉴于 以利息率为只变量的单方程式套利限定价钱花样,该花样能完整婚配利息率条款构成。,这样才能抵押每个债券股的价钱都是阶段性的。。 本文绍介 BDT 花样的观点原则,导出了陆续构成的词句。,让步了团圆构成。 BDT 准备两叉树花样的方式,过后应用 BDT 花样向建设开账户发给。 “汇得盈 利息率衍生买卖的限定价钱,证明产生蠲,两个CCB的选择买卖是PRI。,在此基础上,出现了价钱和指示的可能性提议。,应珍视利息率衍生器限定价钱与买卖限定价钱,引为鉴戒外面体验,深化掌握财政体制改革。,为利息率衍生买卖的开展开价良好的周围。 中枢词: 利息率衍生品, BDT 花样,汇得盈 II Abstract Interest rate derivatives are the inevitable outcome of the deepening of the financial 街市。 With the rapid development of interest rate derivatives, research on the pricing for interest rate derivatives has a very important practical 意思。 Only if guaranteeing the price of interest rate derivatives in a rational range can the interest rate derivatives market develop healthily and steadily and play its 效能。 This paper uses the Black-Derman-Toy Model (BDT) 花样) to study the pricing for interest rate 衍生器。 BDT model is a single factor arbitrage model with the short rate as the only 变量。 This model can totally match the interest rate structure so that it can totally fit with the bond price in each period. This paper introduces the theoretical basis of the BDT Model, and derives for the expression of continuous BDT 花样。 Also the way to build the discrete BDT binomial model is given in this paper, then using this model to value the price of financial products, Hui De Ying, issued by China Construction Bank. The empirical test shows this interest rate derivate is 抑价。 Based on the results, this paper gives some advice for the interest rate derivates pricing and market 开展。 The research on pricing for interest derivates and product design need to be paid more 小心。 Moreover, the government can draw the foreign experience and deepen the reform of the financial system to create a better environment for the development of interest 衍生的。 Keywords: Interest Rate Derivates, BDT Model, Hui De Ying 目 录 第 1 章 小引 1 认为背景资料与认为意思 1 .1 认为背景资料 . 1 .2 认为意思 . 2 认为记载与使适合 2 .1 认为记载 . 2 .2 统治下的使适合 . 2 第 2 章 中外利息率衍生器限定价钱认为综述 3 2.1 利息率 衍生器绍介:精确地解说、开展与归类 3 2. 利息率衍生器的精确地解说与开展 . 3 2. 利息率衍生器的归类 . 4 2.2 中外关 利息率衍生器限定价钱观点与花样认为 5 2.2.1 外面认为证件综述 . 5 2.2.2 海内认为证件综述 . 6 第 3 章 BDT 花样的观点规律及中间定位辨析 . 7 3.1 BDT 花样的观点原则 . 7 3.2 BDT 花样的团圆构成设计 . 9 3.3 BDT 花样观点应 用的回旋辨析 11 3.4 BDT 花样硕士要优点和缺陷 18 3.4.1 BDT 花样硕士要优点 18 3.4.2 BDT 花样硕士 要不足 19 第 4 章 BDT 中国1971利息率衍生买卖限定价钱花样证明认为 19 4.1 构成性存款简介 . 20 4. 构成性存款的 精确地解说与地位 20 4. 构成性矿床的买卖结合 20 4.2 最高纪录选择与作图辨析 . 20 4.2.1 最高纪录选择与处置 20 4.2.2 最高纪录的作图性辨析 23 4.3 运用 BDT 海内利息率衍生器限定价钱花样 . 24 4.3.1 “ 汇得盈 ”2014 年第 8 掌握财政买卖利息率条款构成的计算 . 24 4.3.3 应用二十阶 BDT 二叉树花样对 “ 汇得盈 ”2014 年第 8 相买卖评价 . 28 4.3.4 运用 BDT 二叉树花样对 “ 汇得盈 ”2014 年第 2 相买卖评价 . 31 第 5 章 利息率衍生买卖功劳的结局与提议 . 34 5.1 从实际情况和证明产生通行结局。 . 34 5.2 利息率衍生器限定价钱的可能性与开展 . 34 5.3 本文的引入与极好的。 . 35 5.3.1 本文的引入之处 35 5.3.2 本文大声喊改善的记载 36 参考证件 37 致谢 39 个人简历、在读时期颁发的论题与认为成果 40 1 第 1 章 小引 认为背景资料 及 认为 意思 .1 认为背景资料 掌握财政衍生买卖 鉴于普通 从掌握财政买卖出路而来的一种时新掌握财政器。, 其 最早的是 20世纪 70年头掌握财政引入的未长大的人与起来,到眼前为止,四十 余 年度开展史,与 另一边 普通理财买卖意见分歧。,衍生器具有可塑度。、变化性 等 的首数, 是一套外衣掌握财政街市开展的后果。。掌握财政衍生品 它可以更广大的地确信的围攻者和围攻者的贫穷。 风险与报偿贫穷,几十年后 神速 出路,国际掌握财政衍生品街市射中靶子衍生品 物种曾经 到达 超越1000种 ,构成是多变的的。, 但海内掌握财政衍生品街市的开展依然完全地懒散。, 何止 小街市规模 , 掌握财政衍生器品种绝对较少的。,不外 跟随我国掌握财政街市与国际街市的渐渐接轨此外掌握财政街市的全球化流行的越来越尖头,海内掌握财政衍生品街市贫穷辨析 也 它变为越来越力主。。 2009 年 3 月,中国1971人民开账户公报,中国1971人民开账户和国家外汇施行局礼仪中国1971同业往来街市买卖商协会公布《中国1971同业往来街市掌握财政衍生品买卖买卖主礼仪》。 该礼仪的售得是中国1971掌握财政衍生买卖的每一阳性的记号。,这说明掌握财政衍生品街市越来越多。,助长中国1971掌握财政衍生品街市康健开展。 礼仪射中靶子掌握财政衍生器次要包孕利息率DRI。、债券股衍生品、汇率衍生器、信誉衍生产 买卖与黄金衍生品 , 此外这些派生词的结成后果。。 在蜂拥而至 的 掌握财政衍生品 当选,利息率衍生品容纳。 较大使成比例, 据统计最高纪录显示,晚近,全球掌握财政衍生品买卖,利息率衍生品解说 总额的 95%, 这 足以解说利息率衍生品。 它在国际掌握财政街市中加工着要紧的效能。。 但利息率衍生品在中国1971的开展依然不吉利的。, 何止买卖量低,同时买卖绝对单一。, 眼前海内利息率衍生品买卖次想象国际间的买卖。, 买卖统治下的常常是单一的。,次想象商业开账户。 此外另一边作乐掌握财政和实在机构。 ,其利息率衍生品买卖次要包孕两种构成。:每一是与代劳客户的买卖。,像,掌握财政买卖触及利息率衍生品。 等,另类的是 生意 对单一的利息率风险的躲避。,像,国际事情经过前向风险躲避。 2 .2 认为意思 利息率衍生器 限定价钱 认为具有完全地要紧的现实意思。。 跟随中国1971利息率街市化一道菜的放慢,紧邻的,中国1971利息率立脚点的波动性和风险性,格外 商业开账户有较大的利息率磁化率资产。,利息率变更 利息率街市行动者 星力是与众不同的大的。, 开账户 另一边掌握财政生意 我们的大声喊找到无效的方式来施行利息率风险。, 因而推 跟踪利息率衍生品已译成B股的良好走势。 ,它为围攻者开价套期保值风险和套期保值无效性。 道路,何止 本钱 比 较低,并有针对性。 。 在另一方面, 跟随经济的全球化的促进,中国1971掌握财政街市也将逐渐国际化。 掌握财政街市 接轨,长大的掌握财政街市招引了国际本钱。 覆盖于我国 的中枢,同时,国有开账户国际化,外资开账户竞赛,开展掌握财政衍生品同样大声喊的。 作为其次要的中间事情 ,而 对显性利息率衍生器的认为是与众不同的大声喊的。。 我们的大声喊小心的是,利息率衍生器的开展 中,方式正确、有理地限定价钱? 是要处理的去核成绩。。除非抵押利息率衍生器限定价钱有理的价钱流感 内,利息率衍生品 街市可以雇用。 继续 不变 的开展, 并加工效能。 掌握财政 衍生器应具有的效能。但利息率亲手也有波动性。,这也使得利息率衍生器限定价钱。 这会每个复杂。,去,较远的认为津贴中间定位者的限定价钱是与众不同的大声喊的。。 认为记载与使适合 .1 认为记载 利息率衍生买卖限定价钱是制约利息率街市化的去核成绩,在附近这一点,本文采取BDT。 该花样在中国1971停止利息率衍生器。 估值 限定价钱认为,在对 BDT 该花样的观点原则是停止的。 零碎的 辩解接近末期的,构成团圆 构成 的 BDT 二叉树花样,并应用此 BDT 二叉树花样 对建设开账户 发行 的 “汇得盈 ”理财买卖 停止 估值 限定价钱 ,依据 结局是买卖是以限额不过溢价发行的。,首要的局部的是在附近我国的。 利息率衍生器限定价钱 街市开展出现 非常 提议。 .2 统治下的使适合 本文 次要分为五章。,机身局部 的使适合 归结 如次: 第一章是小引。 局部 , 本文出现了利息率衍生器的限定价钱方式。 认为背景资料与认为 意思,论述了本文的认为思绪和次要使适合。。 瞬间章是在附近 利息率衍生器限定价钱 中外中间定位观点 次要 证件 停止 综述。该局部 首

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